鲁抗医药（600789）：公司拟收购鲁抗医药集团持有的山东鲁抗舍里乐药业有限公司83.56％的股份、山东鲁抗动物药业有限公司80％的股份、山东鲁抗赛特药业有限公司54％的股份，从而将鲁抗集团范围内的兽用抗生素资源统一整合到公司，将大大提升公司的实力。公司一季度业绩已经扭亏，股价底部特征明显，后市有望大幅走高。

　　岳阳纸业（600963）：岳阳纸业独特的地理位置所具备的林纸一体化综合竞争优势，使其盈利模式符合造纸行业的本质：低成本优势。在造纸产业链利润向速生林转移的行业大背景下，岳阳纸业已有的速生林和周边地区丰富的林业资源，是公司未来盈利能力超越市场预期的基础。尤其值得关注的是，2007年公司林业资产开始进入大规模砍伐期，这必然会带来新的增长点。

　　吉林敖东（000623）：公司持有广发证券5.43亿股，占其总股本的27.14％，为其第二大股东。广发证券作为大型券商业绩有望呈现出翻番式增长。一旦广发证券成功借壳上市，公司无疑是最大受益者。该股提前市场进入调整累计下探接近30％，主动性调整蓄势为中报业绩浪的上演打开空间，逢低积极关注。

　　中国石化（600028）：公司作为两市"第一蓝筹"，中长线投资价值突出。公司的成长性极佳，2002年以来主营业务收入和税前利润增长稳定，是两市最具投资价值的股票之一。川气东送工程的实施将成为公司新的增长点，值得中长线关注。

　　宝钢股份（600019）：公司一季报显示，实现净利润367578.29万元，同比增长156.38％，经营性每股现金流为0.42元/股，同比增长424.18％，实现每股收益0.21元，较上年同期增长156.38％。另外，宝钢中报预增50％以上，经营业绩增长势头强劲。该股以其出色的流动性和远低于市场平均水平的市盈率而成为安全性出色的投资品种。该股近日有逆势上扬的意味，成交量也温和放大，一旦企稳回升并攻克60日均线，很可能形成中期升势。

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    虽然昨日A股市场有所反弹，但整体而言，大盘在宽幅震荡中重心有所下移。有意思的是，这并不意味着市场缺乏强势股，缺乏投资机会。恰恰相反，在近期的走势中，半年报业绩预喜股渐成强势股，昨日预告业绩大幅增长的云铝股份、银基发展的强劲走势就是最好的说明。

     半年报业绩预喜股的两大特征

　　从当前A股市场的走势来看，半年报业绩预喜股出现了有意思的两大特征，一是在近期公布业绩预喜的个股大多有不俗走势，昨日的云铝股份、银基发展，前期的宜化股份、凯迪电力等品种均有强于大盘的走势出现。但凡是在一季度季报中披露半年报业绩预喜的个股，走势反而随波逐流，与大盘保持同步。之所以如此，盖因在一季度季报中的业绩预喜已在季报后的两个多月的时间内充分消化掉。而目前刚刚公布业绩预喜的个股则带来了极强的视觉冲动力，具有一定的喜出望外的特征，故得到资金的青睐。

　　二是业绩预喜50%或业绩扭亏增盈的个股走势强劲程度明显弱于业绩大幅预喜增长的个股，尤其是那些业绩增长幅度超过400%以上个股，往往会出现强劲买盘，股价直冲涨停板的走势特征。这其实也延续了今年一季度季报以来的业绩预喜特征，因为在一季度季报过程中，岁宝热电、雅戈尔、稀土高科等品种正是凭借着前所未有的业绩增幅而获得了资金的青睐，成就了一批黑马股。所以，赚钱效应推动着一季度季报的经验在半年报中重演。

　　业绩预喜股的三大路线图

　　从近期半年报业绩预喜情况来看，其实也有极强的共同特征，归纳起来，也就是相当于寻找半年报业绩预喜股的路线图，就目前来看，主要分布在这么三点。一是产能释放或新的项目竣工投产结算成净利润。比如说湖北宜化、银基发展等个股就是如此，其中湖北宜化是06年投产的贵州宜化的“2030”项目，宜昌肥业公司高浓度磷复肥项目产能释放充分。银基发展则是二季度商品房项目竣工结算导致主营业务收入大幅增长。

　　二是主导产品价格大幅上涨。这已经成为今年半年报业绩预喜的一大特色，也是半年报业绩大大增长的主要动力，比如说鑫富药业正是因为主导产品的D-泛酸钙产品价格的大幅上涨使得该股一下子从微利股成为绩优股、高价股，半年报业绩也是大幅增长。类似的个股尚有稀土高科、广济药业、舒卡股份、山东海龙、山西三维、华峰氨纶、金瑞科技等品种，正是凭借着主导产品价格的上涨而成为半年报业绩预喜股。

　　三是产业整合效益逐渐显现出来，尤其是那些在近一年来实施重大资产重组的个股，几乎成为近期A股市场业绩预喜的黑马跑马场，比如说新华传媒、天业股份等。与此同时，股改后管理能力的提升等因素也推动着个股的业绩出现大幅增长的特征，轻纺城极为典型，正是凭借着股改后公司利润的释放，该股迅速成为当前A股市场酿酒食品板块的后起之秀，二级市场股价也一度强势。

　　关注两大板块

　　循此思路，在实际操作中，投资者一方面可以从市场的角度把握住业绩预喜股的投资机会，即尽量寻找到那些业绩有望大幅预喜的个股，尤其是那些业绩预喜幅度超过200%以上的个股，极易产生超强势的走势。另一方面则可以从上述的三个业绩预喜股的路线图中寻找到潜在的可能业绩大幅增长的个股，并低吸持有。

　　故建议投资者可关注两大板块，一是近期业绩有望持续快速增长的个股。比如说南山铝业，该公司在今年4月份将合并新的优质资产，故公司的盈利能力有望在半年报大幅提升，从而有望带来二级市场的股价强劲走势，建议投资者可适当跟踪。类似个股尚有裕丰股份、浙江龙盛等。二是符合上述三大路线图的业绩有望增长的个股，比如说闽东电力的房地产业务以及参股的造船公司等有望给公司带来新的利润增长点，可以适当跟踪。再比如说久联发展在产业整合过程中的成本下降等因素也有望提升其盈利能力，建议投资者也可跟踪。

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    据传，对于本次CPI创造的"新纪录"，对市场基本没有系统性影响，因为市场前期已经有所消化。而分类别来看，5月份食品价格上涨8.3%，贡献将近80%的涨幅。本轮食品价格上涨与2004年同期有相近之处，即粮价上涨都有贡献，不一致之处在于本次食品价格上涨更多由养殖行业微观机制波动引致。预计随着养殖行业经营状况的好转，此因素对CPI的压力将会减缓。
　　从长期趋势方面来看，人民币升值在加速，企业强劲的利润增长不断超出预期，并降低静态估值水平，因此中国金融市场的蓬勃发展等基本面因素未变。另外，散户资产未出现枯竭，充裕的流动性依然可以得到保证。

　　在政府的"精心呵护"下，在基本面健康以及流动性依旧的强力支撑下，市场长期牛市格局不变。短期而言，在经过了连续数日的大幅调整后，市场震荡向上的局面有望确立。

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　　最近中国股市非常牛，牛得让许多投资人感到困惑和迷惘。
　　也许经历过好几次大牛市的巴菲特会给我们一些启迪。
　　巴菲特第一次碰到大牛市，他的决定是退出股市。
　　1968年，美国股票的交易达到了疯狂的地步，日平均成交量达到了1300万股，比1967年的最高记录还要多30％。股票交易所被大量的买卖单据忙得喘不过气来，这在它的历史上是破天荒第一次。而且如此这般持续了许多天。在1968年12月，道·琼斯指数爬升到990点，1969年又升到1000点以上。
　　在1969年5月，巴菲特担心自己陷入对苦难不幸的哀叹，同时也担心所得的盈利付之东流，他最终拿定了主意，做了一件非同寻常的决定，宣布解散他的私募基金。当市场正在牛市的高潮中时，他却宣布退出："我无法适应这种市场环境，同时我也不希望试图去参加一种我不理解的游戏而使自己像样的业绩遭到损害。"
　　事实证明巴菲特的决定是无比明智的。到1970年5月，股票交易所的平均每一种股票都比1969年初下降50％，
　　巴菲特第二次碰到大牛市，他的选择是卖出大部分股票。
　　1972年，美国股市又是一个大牛市，股价大幅上涨。当时几乎所有投资基金都集中投资到一群市值规模大的、企业声名显赫的成长股上，如施乐、柯达、宝丽来、雅芳和得克萨斯仪器等等，它们被称为"漂亮50股"，平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。
　　由于股价太高，巴菲特无法买到股价合理的股票，非常苦恼。1972年时，伯克希尔公司证券组合资产规模有1亿多美元，巴菲特却大量抛出股票，只保留了16%的资金投资于股票，把84%的资金都投资于债券。
　　1973年，"漂亮50股"的股价大幅下跌，道·琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。
　　1974年10月初道·琼斯指数从1000点狂跌到580点，美国几乎每只股票的市盈率都是个位数，这在华尔街非常少见，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。
　　在市场一片悲观声中巴菲特却高声欢呼。他在接受《福布斯》的记者访问时说："我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。"
　　巴菲特上一次碰到大牛市是1999年，标准普尔500指数上涨21%，而巴菲特却亏损20%，不但输给了市场，而且输得非常惨，相差41%，这是巴菲特40多年间业绩最差的一年。
　　从1995年到1999年美国股市上涨近150%，是一个前所未有的大牛市。最重要的推动力是网络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通、吉列等传统行业公司股票，结果在1999年牛市达到最高峰时大败给市场。
　　但巴菲特不为所动："1999年我们的股票投资组合几乎没有什么变动。这一年有几家我们重仓拥有的公司经营业绩十分令人失望，尽管如此，我们仍然相信这些公司拥有十分出众的竞争优势，而且这种优势能够长期持续保持，而这种特质是取得长期良好投资业绩的保证。偶尔有些时候我和芒格相信我们可以分辨出一家公司到底有没有长期持续的竞争优势。但在大多数情况下，我们根本无法，起码是无法百分之百断定。这正是为什么我们从来不投资高科技公司股票的原因。尽管我们也同意高科技公司所提供的产品与服务将会改变整个社会这种普遍观点。但在投资中我们根本无法解决的一个问题是，我们没有能力判断出，在高科技行业中，到底是哪些公司拥有真正长期可持续的竞争优势。"
　　在1999年度大会上，股东们纷纷指责巴菲特，几乎所有的报刊传媒都说股神巴菲特的投资策略过时了，但巴菲特仍然不为所动。
　　其实巴菲特早在伯克希尔1986年报中就清楚地表达了他对大牛市的看法："还有什么比参与一场牛市更令人振奋的，在牛市中公司股东得到的回报变得与公司本身缓慢增长的业绩完全脱节。然而，不幸的是，股票价格绝对不可能无限期地超出公司本身的价值。实际上由于股票持有者频繁地买进卖出以及他们承担的投资管理成本，在很长一段时期内他们总体的投资回报必定低于他们所拥有的上市公司的业绩。如果美国公司总体上实现约12%的年净资产收益，那么投资者最终的收益必定低得多。牛市能使数学定律黯淡无光，但却不能废除它们。"
　　结果证明，股神巴菲特是正确的。
　　2000、2001、2003三年美国股市大跌9.1%、11.9%、22.1%，累计跌幅超过一半，而同期巴菲特业绩却上涨 30%以上。
　　人们不得不佩服巴菲特的长远眼光，也不得不承认长期而言价值投资策略能够战胜市场。
　　因为大牛市不可能一直持续，过高的股价最终必然回归于价值。
　　要知道如何正确应对大牛市，请牢记巴菲特与众不同的投资信条："在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。"（刘建位）

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　　越来越多的资金淡出以炒作为核心的中低价股而逐渐流入到有着业绩支撑的高成长股板块中，钢铁股、地产股等板块的崛起就是如此。
　　对于基础设施股来说，由于其主营业务往往与宏观经济密切相关，因此，宏观经济的增长往往会带来基础设施行业的业绩稳定增长，比如近年来GDP的快速增长就推动了高速公路、港口、机场、铁路等诸多基础设施行业的业绩增长。
　　而且，从海外经验来看，基础设施板块其实还具有一定的非周期的特征，即便经济增长步入到稳定增长的周期中，基础设施类上市公司的盈利波动幅度相对有限，因为作为国民经济的基础产业，基础设施类上市公司的盈利对经济周期的敏感度并不高。所以，基础设施股一直被业内人士视为调整市道的避风港，具有较高的股价安全边际。
　　而从二级市场走势来看，目前基础设施股由于其业绩增长步伐较周期性公司等个股来说，相对一般，因此，在2007年以来的行情走势中，涨幅落后于大盘，就此点而言，也存在着一定的安全边际。所以，随着市场风险提示声音的出台，会有越来越多的资金涌入到基础设施板块中，寻找避风港。
　　有意思的是，目前对拥有安全边际的基础设施股来说，也获得了较高的股价想象空间，那就是注资预期。而目前优质资产的整体上市已是大势所趋，因此，基础设施股的注资预期也相对强烈。而近期盘面走势显示，一旦注资预期明朗，将因为优质资产的加盟而使得公司的质地迅速提升，二级市场股价重心也迅速上移，从而产生极大的投资机会。
　　正因为如此，近期基础设施股明显受到新多资金的青睐，在实际操作中，建议投资者重点关注两类基础设施个股，一是目前因达到设计产能，目前增长趋势放缓的个股，如此就意味着控股股东有整合资源，赋予基础设施股股价上涨的动力，因为目前控股股东做大市值的冲动较为强烈，所以，深赤湾、盐田港等个股可密切关注。
　　二是未来有新的利润增长且有注资预期的个股，这是基础设施板块的“极品股”，因为新的利润增长点会带来业绩增长的动力，而注资预期也将带来业绩增长的动力。既如此，此类个股的未来股价表现将获得“双保险”，因此，极有可能成为近期市场各路资金竞相追捧的板块，故建议投资者密切关注广深铁路、铁龙物流、大秦铁路等，尤其是大秦铁路的募集资金项目前景以及收购同类业务资产的强劲预期，近期已有明显资金介入，建议投资者可密切关注。(秦洪)

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　　随着非机构账户的大幅增加，日益增加的投机氛围使得四月以来低价股成为市场上涨的主要动力。四月份，107只半年报业绩预亏的公司，其平均涨幅为28.03％（除去未股改公司）。尤其是交叉持股概念、券商股权概念股反复炒作，A股市场已经呈现结构性泡沫。目前不少投资者心态普遍处于极度矛盾之中，既想获得加速拉升时的厚利，又想提前成功逃顶，每天在两者之间摇摆，盘面一有风吹草动就兑现利润，迅速降低仓位。这种散户主导的市场，极有可能产生大幅震荡。
　　历史告诉我们，牛市泡沫破灭后，两类股票跌幅最大：一是缺乏价值支撑的热门题材股，目前A股市场估值结构性泡沫风险主要集中在那些既无实质重组内容也无基本面支撑的个股；二是处于行业周期顶峰的绩优股。市场进入泡沫膨胀区域后，投资者价值选股应规避估值偏高的题材股和周期性行业的绩优股，更不要盲目去追逐一些所谓的热门股、垃圾股。
结构性风险和机会并存
　　随着股指的逐渐推高，4000点上方，恐高心理必然有所增强，市场的震荡将有所加剧。如果市场泡沫不断被推高，在股指从4000点向5000点挺进的时候，股市估值水平继续偏离，则宏观调控政策出台的概率将显著增加。
　　应该说，透过一季度主流机构季报持仓和年报持股相比，机构在高位减仓明显。我们要关注机构减仓和个人持股的提高由量变到质变的临界点。当市场全面狂热后由于短期涨幅过大、获利盘过多、兑现筹码的欲望加强以及热点的暂时缺失，5月中旬以后市场调整压力将明显加大。稳健投资者要防范或规避目前所出现的结构性泡沫，关注提高存款准备金率和利率的累积效应，观察每日新增开户数和调控政策出台的时机和力度。
　　在结构性泡沫的市场中投资，既要有一颗勇敢的心，又要有一颗智慧的心。牛市后期出现泡沫无法避免，泡沫中择优汰劣才是立于不败之地的关键所在。愈是泡沫膨胀期，选股策略愈要坚持价值成长。泡沫膨胀区股市整体市盈率偏高，因此不能自上而下按行业选股，选股策略宜依托价值成长自下而上选股，并以长线心态持有绩优蓝筹和高成长优质股。
　　三个角度把握结构性机会
　　1、寻找低估值和2007年中报加速释放成长股。随着股指的逐渐推高，恐高心理必有所增强，在此影响下，市场的震荡将有所加剧。从操作层面看，对于存量资金而言，继续持有优势股票应该是较为明智的决策。从理性的角度观察，B股和低估值的绩优蓝筹股值得重点关注。估值的安全边际可以从两个方面体现出来：一是市盈率的绝对值较低行业的龙头公司，如金融街、益民百货和山推股份等；二是根据年报和一季报的业绩寻找2007年高成长股，如兴发集团、美利纸业、穗恒运和三维通信等。
　　2、中线布局本币升值受益板块：地产和造纸。一季报显示，地产股整体业绩增长明显，并且一向较为谨慎的保险资金对一季度严重滞涨的地产龙头金融街和金地集团积极增持（增持比例高达80.47％）。近期人民币呈加速升值态势，而国外市场在本币加速升值期间，其房地产价格和地产股涨幅强劲，因此，我们认为优势房地产公司金地集团和金融街有望强者恒强。另外奥运和世博会又将使得北京和上海地产股如中宝股份、冠城大通、金桥B投资机会凸现。同时，在人民币升值的态势下，纸业块中的优质成长股美利纸业投资价值也将进一步显现。
　　3、关注未来三年持续增长的成长股。投资意味着预期的安全性，过度投机意味着已知的风险性。在目前这样结构性泡沫的背景下，选股比选时更重要。我们认为，未来连续三年净利润增长30％的个股有太原重工、振华港机、黄山旅游、武汉中百和合加资源等仍可逢低关注。(陈慧琴)

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　　利空消息屡屡失效，是大盘自3000点附近突破以来盘面出现的一个强烈特征，无论是上调存款准备金率、加息以及证监会通告，都无一例外地低开高走。不过这种利空麻木效应延续的时间可能不太长了，投资者应该采取改变持筹结构的方式来防御大盘风险。
利空麻木效应难持久
　　把前几次的利空政策和这一次等同看待是不恰当的。因为之前的上调存款准备金率、加息等措施从根本上来说都不是针对股市的，目标是对准流动性过剩，尽管股市受到间接的负面影响，但总体上没有反映出管理层对于股市的态度。而上周末的通知可以理解为一个比较明显的信号，管理层对于股市出现的一些问题已经引起了相当的重视，而这种重视的落脚点是针对近期市场出现的上市公司信息披露，以及券商开户等问题而言，这些问题可能会在接下来的监管中体现得更加充分。
　　尽管市场将这个通知等同于前几次的利空消息出台，报以麻木的态度，认为这是非实质性的，过去那种采取行政手段来控制市场的方式不可能再度出现了，政策市不会在现阶段奏效，但是这种理解可能有失偏颇。管理层的态度不是针对股指，而是针对很多市场的不规范行为，这一点应该是明晰的，那么很多膨胀过头的"结构性上涨"将在接下来的行情中受到较大压缩，所以我们可能会看到股指跟个股的脱节，许多个股的下跌速度会相当惊人。
　　因此，这种利空麻木效应在短期内还有望延续，但延续的时间不可能太长了。
资金流向表明资金态度
　　一面是对于利空的麻木，一面是量能维持相对平稳的状态，说明市场心态的矛盾。对于管理层态度的审视阻止了狂热多头的大规模进攻，成交量没有继续放大，但是同时在大盘低开跳水的震荡过程中也没有出现成交量的特别放大，同样说明持筹者仍然表现出相当的期望，不愿意离场。这种现象不太可能持续较长时间，多空分歧和战斗会很快再度展开，而且在利空麻木的短期效应维持下，多头上攻的步伐仍然可能比较快。
　　盘面另外一个特点是代表权重蓝筹股的两个指数，上证50和沪深300都出现了小幅放量，以银行和地产为代表的大盘蓝筹在周一独领风骚，这流露出来的实际上也是一种求稳的心态。前期的题材股火爆使得银行、地产等主流价值投资品种受到冷遇，而重新审视他们的投资价值后，发现它们成了相对的"估值洼地"、泡沫成分较小的品种，从而吸引了资金的回流。这种态度的流露说明资金在目前阶段不愿意离场，但已经采取改变持筹结构的方式来防御大盘风险。
　　人民币升值继续推动市场
　　本周在没有新股发行的状况下，市场资金的充裕程度是比较高的，除了交通银行周二上市外，扩容需要的资金量并不大。交行的上市估计会以高调登场，而从银行板块整体性的投资机会来看，较好的盈利预期和前期弱于大盘的表现有望构成银行股上扬的基础，银行股借着交通银行上市契机走强是有可能的。
　　而近日推升股指的另外一个因素就是人民币升值。人民币升值步伐的加快对市场的促动作用在进一步发挥，而大市值的地产股、银行股更是成为受益者，人民币升值短期内对市场有一定的有利推动。
　　如何来看待QDII的作用力？笔者认为从长线来看，放开银行QDII的投资范围、拓宽至股票、限制也放宽到50％的这个信号，实际上对市场构成较大的利空压制，而从短线来看，香港市场受到这个消息刺激后的上扬反过来有可能推升A股价格，这样一对矛盾在短期的繁荣之后面临较大的利空压制。
    未来一周内仍然建议持股，不过转变筹码结构比仓位更加重要，对银行、地产给予较大的配置比重，能够起到回避泡沫股破灭的风险，又可以继续坚守在大盘的冲顶过程当中。(吴一萍)

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四千点左右市场谨慎的心态非常明显的显示出来，而近期消息面也在不断的关注大非减持的事件，比如券商概念股的辽宁成大，大股东之一悄然趁高减持，这对市场的影响是显而易见的。
目前A股市场存在泡沫已经不容置疑，事实上许多的人都已经用详实的数据说明了通过对比，A股市场在国际上并没有过分的吸引力了，股改之后的“洼地效应”早就已经不存在，这里有的是一个个“市盈率”的神话，所以周一的消息面称QFII基金在海外遭受规模性赎回对市场的影响是巨大的。在A股市场上QFII历来的成绩都不逊色于其他国内机构，加之我们的信息总是“出口转内销”，因此当局对于A股市场的实际性想法说不定外国人比中国人更明白，这样一来，国内机构跟着海外机构的步伐乘机进行派发的可能性是很大的。
加上最近国内媒体上也总有那么多不做股票却能够在一定程度上代表政府意志的发言人对A股市场提出了风险警告，我想在眼下市场不走出调整行情，显然比走出调整行情更加令人恐怖，所以对待今日这样的调整，投资者要调整好心态去面对。
但是，我所担心的是场内的机构突然多翻空并在一时间形成共振，这至少对中小股民的伤害是很直接的。最令人放下不下的自然还是垃圾股大非的减持，这是赤裸裸的财富大洗牌运动，如果不幸言重，那也没有什么奇怪的，因为我们的股改是一刀切的股改。
当初政府部门股改这样的大事情需要自己的信用来给老百姓背书的，一意孤行的进行股改并且好的坏的一起改，并且一系列的程序基本上都停留在资本家的口头承诺之上，这在当初就注定了这场改革的性质，我们经常说起国外的股改，那整个过程就是一个政府设计并实施“藏富于民”的治世意图的，郎先生甚至指出：“那是邪恶的帝国主义政府对本国老百姓所做的事情”，那么一个以人为本国家政府的又该怎么做呢，好在百姓们都知道要懂得“难得糊涂”才能人生幸福。
杭萧门事件，基金老鼠仓事件的宽大处理，说明了没有宪法赋予的法律执行权利的证监会不是真正的“监管人”，欧洲人贵族气质浓郁，讲诚心；美国作为移民国家，资本精神崇尚绝对“法制”，以严刑骏法保证人民的根本利益，同样的事情在美国需要处于终身监禁并游街示众更不论罚款到倾家荡产，在A股罚个70万，算是个交代了，这样的市场蕴涵着的风险不是市场风险而是道德风险……后果是不堪设想的。
所以现在如果市场出现调整，那么A股则依旧大有希望，否则“泰坦尼克”的预言绝对不是危言耸听。而且对于老百姓而言，口头的教诲是不如让他亲身经历一次“有限风险”来的效果要好。
如果市场出现价值回归式的调整，冀望改革者能抓住机会，完善机制完善法制，这样的话换来的代价将比1929年的美国的代价小得多。(新希望)

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　　近期沪深指数逼空式的上涨超出了大多数人的想象，重新引发了市场对于估值问题的分歧和争论，4000点上方盘中频繁震荡也表明调整压力在逐渐积累。
　　首先，宽幅震荡体现市场自身调整规律。近几日市场盘中调整频繁，技术性调整需求实为主因，成交出现缩减趋势也暗示市场参与度下降。与前期不同的是，上周五市场主动性买盘大为减少致使股指反弹乏力是沪市近期没有的。另外，沪指4月23日的跳空缺口尚未被回补，5月8日再度留下一个跳空缺口，连续两个跳空缺口所形成的牵制作用越来越强，也成为短期市场调整需求增大的原因。而散户比例的扩大使得短期低价股行情过于火暴，乐观情绪的高涨以及投机活动的增多造成市场换手率不断增加，充分反映出短线交易正逐步主导市场，市场局部风险逐步累计。
　　其次，政策降温速度超出市场预期。周末银监会批准QDII投资范围放宽至境外股市，此举意在鼓励资本流出缓解国内的流动性过剩。虽然由于QDII规模尚小，该政策对A股的影响短期还难以体现，但从长期来看，A股股权分置改革后，A、H股股价反而拉大，两地同时上市的股票中H股吸引力更明显。今后投资者可通过QDII间接参与安全边际更高的港股，预计将对A股产生影响。
　　与此同时，中国证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，要求必须继续深入做好投资者教育，进一步强化市场监管工作，切实防范市场风险。这也表明政府对市场过快上涨产生的风险高度关注，监管措施将逐步增强，来自政策调控的速度和力度超出了市场预期，由此可能带来市场短期走势的波动。
关注交行上市
　　值得关注的是，本周15日交通银行将在A股上市，一方面对市场短期资金面进行考验，另一方面也能成为检测A股短期是否过于投机的试纸。目前研究机构普遍认为交行合理的估值区间为10-12元，但由于此前中信银行上市首日股价上涨了一倍多，不少投资者已将其首日价格看至15-16元。上周五交行港股收盘价为8.2元，按照两地合理溢价幅度，交通银行上市后合理价格大致为12元。交行首日上市定价值得投资者重点关注，定价过高可能导致上市后出现冲高回调，影响长期走势。如果交行首日定价过高将对权重最大的银行板块后期走势产生负面影响，进而影响到市场整体运行。
　　我们认为，长期资产重估的基本趋势无法扭转，但短期市场已潜存很多调整因素。市场关于估值和泡沫的讨论再次升温，这种市场自身的驱动机制有可能会驱使市场暂时降温，同时政策性监管加强正逐渐成为调整的一个催化剂。另外，近期行情的上涨主要取决于新开户提供的源源不断的增量资金，但随着风险警示及投资者谨慎心态增多，如果后续新开户数增量下降，市场走势也将转为调整。
　　综上所述，由于市场整体运行环境并不乐观，市场短期风险远大于收益，建议投资者需要注意市场可能产生的震荡。对于短期市场应该保持相对谨慎的态度，伴随指数的上涨继续逐步降低股票仓位。低价股、亏损股和微利股是短期市场风险所在，投资者应将眼光放得长远，不宜再频繁参与低价、概念股炒作。而在半年度盈利增长的预期下，未来二线蓝筹股将重新成为核心，估值相对较低且增长前景明朗的行业，如建材、煤炭、化工、电子元器件、交运类公司值得继续关注。（诸海滨）

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　　央行公布的4月份金融数据显示，居民户的储蓄和融资意愿发生重大转变。居民户人民币贷款增加1236亿元，存款减少1674亿元，在可查的历史数据中，这是居民户存款的月度最大降幅。中国证监会日前发出《关于进一步加强投资者教育，强化市场监管有关工作的通知》。引人注目的是，在这个通知中，证监会在部署加强投资者教育的同时，在及时惩处市场违法违规行为方面也作出了具体的部署。通知特别指出，要继续强化对内幕交易和操纵股价等违法行为的打击力度，尤其是要严查上市公司高管人员、证券从业人员利用内幕信息牟取不当利益的行为。证监会的这一部署有很强的现实针对性，相信随着这一措施的落实，最近一段时间大行其道的内幕交易行为将遭遇严厉打击，在股票市场的过度投机风潮得到有效遏制的同时，广大中小投资者的利益也将得到切实的保障。
　　受到管理层发文提示市场有风险的作用，昨天沪指大幅低开最大下跌逼近80点，但是在庞大的增量资金推动下，沪指快速上扬，不仅收回下跌空间，而且一度上涨将近20点，成交量大幅放大，半小时沪市金额逼近400亿元，按照这样的水平，昨天成交量将再度刷新历史纪录，而推动指数上扬的则是以万科、工行等权重股的走强，短期内沪指仍将在4000点附近震荡，而且不排除向下回补缺口即3850点附近的可能，但这个回补缺口仍不会改变牛市格局。
　　有市场人士分析，上周五大盘走得稍弱，这和盘前盘后一些消息不无关系，当然大盘处于高位也为消息充分发挥其打压作用提供了方便。盘前消息主要是贵州茅台部分高管可能有点"事"，盘后消息主要是银监会宣布扩大商业银行QDII投资范围。　　
　　放宽QDII对A股投资者会产生一些心理冲击，但不会有实质影响，因为QDII很难赚到钱，更何况还要额外赚一笔钱用于填补人民币升值那部分。我们许多机构在内地或者还能打听些什么，做点什么，指望政策能帮上些忙，但他们跑到外边去炒作就极可能不适应。
　　周末证监会也有所暗示，其发文要求相关机构进行投资者风险教育。上述事件如果只发生一件，投资者可不必认真，但既然同时发生，那么需提高一份警惕，至少短线操作应该收敛。
　　种种迹象均显示，虽然散户仓位也在下降，但当前的市场中资金"净增量"多数来自散户。散户是一盘散沙，很容易一把打散，在特定情况下，这种市场有可能发生极快的调整。
　　笔者对一些机构行径不以为然，许多机构包括一些国际知名大行及QFII目前不遗余力唱空A股，说A股有泡沫。笔者也承认A股有泡沫，但判断"泡沫的韧性和持续能力"才应是职业投资机构份内头等大事，而判断其"有没有泡沫"却在其次。
　　目前，能将这个市场真正打下去的是"资本利得税"，其它政策暂时还很难，顶多引发快速凶猛但很短暂的调整。这个股市一旦调整一段，大量踏空机构就会渐次进场。由于不存在价格同盟，所以到时会有些机构"不守规矩"地抢先进货，如此便造成股指下跌空间极为有限。
　　踏空机构太多，所以决定了A股难以深跌，这应是常识，所以A股仅可能短线受累于消息面。操作上，投资者近期应更谨慎，抛空的也不必急着回补，仓重的也可适量减持，切忌不能跳水中恐慌杀跌。（财经）

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　　相比较于欧洲而言，亚洲地产业虽然有中国一枝独秀支撑，但还不足与欧洲匹敌。欧洲地产市道不能单纯视作本土产业，而是面向全球的大生意，跨洲购置物业情况颇为普遍。主要原因既有文化相近因素，也有生活习惯相同的影响，因而，近十年来欧洲地产市道一直处于兴旺状态，走在其他洲前头。然而，亚洲经济在中国带领之下，牵动南亚、东北亚和东南亚发展十分迅速，地产热潮亦形成新的趋势。
日本走进发展期
　　日本虽然工业发达，是世界工业强国之一，但地产业却一直处于徘徊不前状态，历经数十年的低迷状况而不见明显升幅，直到最近地价才出现首次上涨。日本国土交通省最近公布了“公示地价”，2006年东京、大阪、名古屋三大城市及其周边地区的商业用地价格强劲反弹，由2005年升幅仅1%升至2006年的8.9%，东京和大阪市区商业和住宅用地平均上升了14%和10.3%，整体楼价也跟随大幅提升。地价公布之后，自然引起了对日本经济的另一波评估。看法认为，日本经济复甦虽然还较慢，但由于日本本土以服务业为主要经济基础，日本经济正面发展导致商业楼宇及住宅一同升值。
　　其次，日本战后婴儿潮出生的那批人现在已经进入退休期，这批人在战后的日本建设和发展之中，由于多数担负重要职务，收益明显丰厚，因而，在他们即将过退休生活的时候，尤其注重居住环境和居住质量，这从一个侧面催动了日本主要城市近郊的地产升值。东京本来就是世界上最贵的商业地区，虽然亚洲金融风暴之后也见下调，但业界估计，随着日本地产开始慢慢升温，可能又会出现与亚洲其他都市如香港的租金升幅相若的情况。
　　继日本地产市道趋热之后，亚洲另一个地产热市已经在东南亚出现，尤其是新马两地，随着当地政策的催谷，越来越显得急速和庞大。马来西亚一再放宽房地产政策，目的在于争取借房地产的吸引力而令更多国际资金汇集到马来西亚来，从而提高国家的经济实力。新加坡以房地产信托作为手段之后，无疑已经成功吸引了不少国际资金投入。新加坡一直宣传它对东南亚乃至中国极具经济发展桥头堡作用，而国际经济评估也经常对新加坡另眼相看，令新加坡占尽天时地利人和优势。以下就新马两地的地产发展趋势略作分析，说明两地为什么能够在最近数年疾速推动房地产热。
东南亚势成热市
　　马来西亚经济发展的新局面，受惠于中国牵头的亚洲经济大热形势，并引起世界的注视。在促动本国经济的步伐上，特别以放宽房地产政策来吸引投资，这样的思维的确明智。马来西亚地处中国外围，放宽房地产业可以令更多外国商家在进入中国市场的时候，乐于在马来西亚置业作为后备基地。
　　在马来西亚政府宣布了一系列放宽房地产政策之后，明显收到成效，从不断挤进马来西亚地产市场的国际投资者所注入的巨额资金，便不难看到马来西亚政府对整个亚洲形势的估计正确。目前，马来西亚又采取了特别措施，并希望借这些措施再度强烈刺激地产市场。措施包括，对所有涉及房屋计划的申请、转换土地用途、分割土地、建筑图则及规划等提供方便，只要符合该国列出的条件，一般会在4至6个月内获得处理和批准。这明显较之以前的6个月至两年时间快了很多。因而，在向亚洲尤其是向中国推进的商业活动中，马来西亚已经借这项改革令地产需求急增而获益。
　　此外，马来西亚还取消土地增值税，以此提高海外投资者的置业意欲，令他们不需把精力花费在应对物业增值税上，从另一个侧面促动市场对房地产的需求。
　　马来西亚还推出“第二家园计划”，计划明显是为了对地产市道起催谷作用，计划通过给予10年有效绿卡，吸引外国人到马来西亚侨居、投资和经商。因为绿卡的设立门槛不高，加上政治环境相对稳定，获得绿卡的人不断增多，并因此而成为房地产需求的一种动力，令房地产业从另一个方面再获益。
　　至于新加坡，最大的特色是推出房地产投资信托项目，并且形成一种市场运作趋势。目前新加坡已经有了16个房地产投资信托机构，涉及的市场资金超过173亿美元，并且在新加坡交易所上市。这些代表着房地产业的机构和资金，令新加坡成为亚洲第二大房地产投资信托市场。
　　近年新加坡在大力发展金融、商业、旅游等方面的动作十分大，尤其是在宣传新加坡成为亚洲区内先进商业资讯中心上更强势催谷，因此愈来愈多携带一定资本的外国人到新加坡就业定居，即使尚没有打算到新加坡定居的外国人，出于居住需要，也令新加坡的酒店业及住房市场受益。酒店房价2006年上升幅度大约在20%左右，住房租金则每季以8-10%上升。有分析指，新加坡目前的地价与最高峰的时候相比较尚有约30%差距，言外之意是升幅余地尚大。
基金倾向地产业
　　究实，从基金操作近期倾向地产业，便可以见到亚洲地产市场存在着加温势头。投资基金必须有较为明显的保障，这种因素又倒过来成为看待该地区地产市道的依据。亚太区的地产股票基金投资主要分布在日本(约占35.6%)、香港(约占23.4%)及澳洲(约占21.9%)，原因很清晰，这三大地区的房地产市场成熟，上市地产股质素较高。
　　亚洲地产经过了一段不短时间弱势之后，追求发展。既然已经有了中国经济火车头的带动，有了南亚、东北亚及东南亚国家作为后盾，自然容易摆脱弱势。不过，整个南亚地区地产发展形势恐难有大步伐，除了该区经济过分依赖印度之外，濒近中东这个火药桶也是关键的原因。

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　　“这已经不再是一宗单纯的内幕交易案件，而是美国与香港的监管方法及证券市场的比拼，如果李国宝真的卷入案件，更会成为美国市场挑战香港是否有资格成为国际金融中心的口实。”5月11日，香港监管机构一名高层说。
　　近期，美国证监会频频公布与华人有关的违规交易。美国时间5月10日，美证监网站贴出最新公告，公布摩根士丹利华裔副总裁王雪佳，涉嫌将公司股票内部信息故意透露给其曾在ING证券任职的丈夫陈若翩，并通过交易从中非法获利超过60万美元，5月10日，王被拘捕，交送纽约南区联邦法院，两人暂时交保候审。
　　根据法院文件，王雪佳从2005年8月起，受雇为摩根士丹利雇员，出任评估部门的副总裁。王雪佳从2005年12月至今年3月，三度将公司的内部信息，包括有关公司未来的合并计划、收购行为以及房地产交易内幕，透露给丈夫陈若翩，陈随即利用这些信息购买股票。两人还特意使用王雪佳母亲的名字冯芝玲在史考特金融服务开设共同账户，进行股票买卖等市场交易行为，致使这一账户获利额超过60万美元。
　　这是一宗刑事诉讼，但近日的一宗民事诉讼更为世人瞩目。美国证监会5月8日发出的一份民事诉讼状，指控曾任万众电话执行董事的香港人梁家安及其丈夫王勤竞，在美国进行内幕交易，藉传媒大亨默多克旗下新闻集团收购道琼斯消息，买入价值1502万美元(1.16亿元人民币)的股份，高价沽售后获利818万美元(6300万元人民币)。
　　美国证监会同时得到法庭批准，冻结梁家安夫妇的股票户口及资金，以使他们应讯及避免调走资金。
　　身兼香港立法会银行界议员、东亚银行(0023.HK)主席的李国宝，亦卷入了此案。据悉，李国宝为道琼斯董事，并与梁家安的父亲交情深厚，美证监的诉讼状指出，梁家安夫妇在美林证券的户口中资金不足，4月18日由梁父汇入318.86万美元，才够资金继续买货。
　　诉讼状指出，梁家安夫妇自4月13日至4月30日期间，合共斥资1502.3万美元，购入41.5万股道琼斯，平均每股36.2美元，5月1日默多克宣布以每股60美元收购道琼斯，道琼斯股价飙升，两人在5月4日全数出售41.5万股，套现2320.6万美元，每股平均价56美元，获利818万美元。
道琼斯否认调查李国宝
　　5月9日，《华尔街日报》的报道刊登了李国宝对此事的回应，他说：“我没有向任何一个人透露有关道琼斯的资料，即使是我的太太。”他又称，不清楚记得何时知道有关上述收购的事宜，但相信是在一次董事会电话会议期间，这个电话会议是在4月18日前召开。
　　李国宝其后透过律师对传媒的追访一概不予回应。道琼斯的电话会议是在4月13日举行，向董事通报收购事件，时间与梁家安夫妇买入行动十分吻合。不过美国证监会的诉讼状没有提及内幕消息的来源，也没有提及李国宝的名字。道琼斯公司在5月10日也否认正在调查李国宝泄密问题。
　　这宗案件预期在5月18日开始审讯。香港一名熟悉美国法律的资深律师对本报说，由于是次为民事诉讼而非刑事，梁家安夫妇可以自行决定是否到美国应讯。他估计两人会由美国律师代表处理此事。
　　另外美证监会已经成功申请冻结其出售股份后2320.6万美元资金及其股票账户，两人可以在6月18日以前提出上诉。上述资深律师称，这类案件如果当事人承认自己有问题，大多数会选择庭外和解赔款了事，很少需要开庭。但如果当事人不认罪，审讯过程中，美证监会可能会公开更多交易数据，幕后泄密者便可能曝光。
　　由于事件涉及两大国际媒体的交易，涉案的又是香港知名人士，美国媒体的报道焦点，已转向批评香港作为国际金融中心，监管机构对于内幕交易打击不力。
　　香港对付内幕交易多采用刑事检控，搜证、检控及审讯过程漫长。比如刚于上周宣判的中联系统(已私有化除牌)内幕交易案，事发日期是2000年2月，事件缠绕7年才划上句号。道琼斯事件嫌疑人在出售股票后4日监管机构即采取行动，在香港不可能出现。
　　香港证监会一般在发现股份买卖有怀疑内幕交易活动时，会向负责买卖的证券行索取客户交易纪录，详细分析找出可疑人士后，再进行调查及约见嫌疑人查讯，得出结论后交由委员会(董事会)研究，再转介财政司司长并咨询律政司，最后才决定是否交由内幕交易审裁处审讯。
“笨贼”与“聪明贼”
　　内幕交易会带来巨大利益，所以在每个证券市场都会出现，分别只是行事手法及监管当局如何遏止。
　　一名熟悉内幕交易操作情况的香港证券界高层说：“只可以说梁家安夫妇是笨贼，香港及内地有更多聪明贼。”
　　他指出，在香港及内地参与内幕交易者，绝大多数不会使用自己的个人户口操作，而会利用第三者户口，即俗称“使横手”，一些不法的证券商，会提供“一条龙”服务，代为安排第三者户口，并有他们的“江湖办法”，保证户口的真正主人不能把资金提走。
　　另外内幕交易多数不会经由大型证券行进行，而由一些小券商包办。“香港券商很少会主动向监管机构举报问题交易，遇到调查，也很少全盘合作，传闻这次是美林证券主动向美证监会举报异常交易，这种情况在香港很难出现。”
这名高层又称，内幕交易中有一招叫“易子相食”，即得悉内幕消息的上市公司管理层或董事，将消息告知另一家上市公司朋友，由他们去买卖，此举令监管机构进行调查时困难更大。

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　　各界揣测多时的*ST大唐(600198)重组传出最新版本。
　　5月11日，消息人士称，*ST大唐将实质性参股大唐移动，其所获股份中一部分将来自于上海贝尔阿尔卡特(下称上海贝尔)。
　　大唐移动是大唐集团旗下主要运营TD-SCDMA的子公司。在中国移动此前的首轮TD招标中，大唐移动拿下约30%的份额。消息人士称，参股大唐移动的安排，使得*ST大唐可以由此及时分享到胜利果实。
　　而据业界人士普遍推测，业绩低迷的*ST大唐必然会从国家扶持TD的大局中获益，只不过，获益的方式更倾向于：一，从大唐集团受让大唐移动股权；二，从新近获得的46亿元国家开发银行贷款中沾光。
　　尽管*ST大唐的重组尚未有最终结论，但在“重组概念”之下，其股价已几乎可以用“疯狂”来形容。
　　根据*ST大唐此前发布的2006年财报，期内其亏损达到7.18亿元。至此，由于连续两年巨亏(2005年亏损6.9亿元)，该公司于4月30日被实行退市风险警示处理。
　　然而，在如此“利空”之下，*ST大唐的股价依旧在冰与火的交织中体验着“向上”的快感——其在被ST处理后至本文截稿时的4个交易日，已连续涨停。即使是在5月10日——上交所发布针对*ST大唐前后矛盾的业绩预告行为发布公开谴责的当日——*ST大唐仍然开盘即被大单封于涨停。
　　中金公司近期针对大唐电信( 28.85,1.37,4.99%)的业绩及股价走势做出的判断认为：“就公司自身的业务前景而言，目前的估值已过高。”目前，大唐电信的2007年及2008年的市盈率已高达311倍和134倍。而且根据业绩快报在2006年亏损后，公司净资产仅为3.28亿元，即其2006年市净率高达26.7倍。
　　“我们认为该股股价走高主要原因是反映了投资者对于大唐集团注资大唐电信的愿望。我们也同意该股股价在注资预期的推动下有进一步走高的可能，但值得投资者注意的是其基本面支撑力度已不够。”中金在报告中指出。
　　针对目前各种关于大唐移动资产将注入大唐电信的“假设”，中金公司做出的“最乐观测算”认为，重组对大唐电信的2007年每股收益贡献为0.20元多，“可以发现资产注入后的2007年的市盈率仍然高达63-100倍”；如果按照较中性的预测，重组对每股收益的贡献仅为0.10元左右，如此计算，“2007年的市盈率仍将高达113-184倍”。 （丘慧慧）

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　　在周五大盘震荡之时，航天军工板块率先启动成为反弹急先锋。这一方面固然是因为重组注资预期引发市场对于军工板块并购整合的预期炒作，但更主要的原因则是，在目前大盘处于历史高位区，宏观调控压力不断增强的背景下，能持续走强的个股要么是因具有销售利润提高带来的内生性增长能力要么是因资产注入获得外延式扩张潜力。军工板块不仅军品需求旺盛且开始打开民品市场，同时还将受央企整合利好支撑，兼具两种增长潜力，有继续走强的基础。
　　全球军工业的发展呈现集中化、市场化和军民结合三个重要趋势。集中化主要指军工业的整合；市场化主要指军工业企业的股份制化以及证券化；军民结合主要指军用技术和民用技术在军工业和民用产业间的共享，最终实现两个产业的竞争力的共同提高。自20世纪80年代特别是90年代以来，中国军工业以西方军工大国的军工发展模式为目标，主要在集中化、市场化、军民结合等三方面进行改革。但到目前为止，改革的广度和深度均不够。国务院有关部委主导军工业的深化改革。近一两年来，国务院有关部委连续出台了一系列政策，以深化军工业的改革。这些政策主要有：《国防科技工业"十一五"发展和改革意见》、《国防科技工业中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》、《国防科技工业"十一五"规划纲要》、《国防科工委关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》、《国防科工委关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见》等。这些政策所提出的改革条文主要集中在市场化、集中化、军民结合三个方面。深化改革将给证券市场带来投资机会。
　　2006年我国的国防预算为2838亿元人民币，约合351亿美元，比上年预算执行数增长14.7%，2007年中央预算草案中的国防费预算为3509.21亿元，约合449.4亿美元。国防费预算比上年预算执行数增加529.9亿元，增长17.8%。根据国防科工委规划，2006年全行业的预期目标是：全年实现工业增加值和工业产品销售收入分别增长16%和15%；军工集团公司实现利润增长10%以上，工业经济效益综合指数提高8％。特别是近期国务院原则上批准了大型飞机研制重大科技专项正式立项，更为在飞机研制领域具有雄厚的技术、人才和规模优势的军工企业提供了新的发展契机。因此，未来我国的航天航空和军工行业的景气程度仍将会维持在一个较高的水平年。
　　按照国防科工委"十一五"规划，军工企业应广泛吸收社会资本、增强企业自主创新能力、扩大直接融资规模。不断向军工上市公司注入优质资产，实现整体上市，这是做大做强的可行之路。资产重组、收购兼并和产业整合是军工上市公司最大的投资机会。产业重组是目前国防科技工业转型升级的一个战略方向，其中产生了大量的产业并购机会。大部分军工企业都有着良好的科研基础，构成了军工企业的核心竞争力。不少军工企业专业性强，在一些领域具有垄断优势。此外，我国国防采购增长，尽管增长部分主要用于改善军人生活条件，但无疑也会拉动军需物资市场需求的增加，给相关企业带来机遇。近期在中国一航调整管理层之后，旗下上市公司便频频异动，这主要是因为林佐鸣出任中国一航总经理后，资本化运作获得了空前的重视。市场提高了对相关企业专业化整合的预期。投资者可着重关注军工资产注入现有军工上市公司和军工业参与重组、兼并上市公司带来的投资机会，重点关注个股：航天长峰（600855）、襄阳轴承（000678）和西飞国际（000768）。（世基）

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　　5月9日，万科B股价格仍在赶超A股。截至收盘时，万科B价格为20.590港元。万科A为21.88元人民币，相差10%左右。陆家B涨幅也到9.99%，陆家B对陆家A折价率至37%，金桥B涨幅为8.64%，金桥B对金桥A的折价率至36%。
　　“A股、B股联动，人民币的外升内涨，‘地产，银行’等人民币资产股票，应该受到境外投资者的追捧。”北京大学房地产金融中心主任冯科对几家B股地产公司的大涨并不吃惊。
　　在B股的地产公司里，万科B，招商B，一家因为品牌，另一家因为资产优质而早已得到市场的认可。
　　陆家B、金桥B在大涨的情势下，这两只股票和A股还是有10元和7元人民币左右的差价。纯B股的地产公司新城B(900950，下称“新城”)在没有股权融资的情况下业绩上升引人注目。4月份股价逐步上扬，论坛里讨论这只股票的投资者在增多。有分析人士认为，总体而言，B股地产公司值得深度挖掘。
　　对于B股的地产公司股价，也不是所有的分析师都看好的。国信证券的宏观经济分析师林松立则认为 “对于B股大涨，更多是人民币升值的题材的注入，而实际上一家公司市值是一亿人民币，还是用人民币计价的。资产价值一年涨个5%，6%，那人民币升值和对公司股价其实也没有意义。而且我了解的，境外的投资者更看中的是公司的品牌和内部治理结构。在B股地产里还是万科最受推崇。B股整体流通性差，市场受重视程度并不大”。
　　而另一行业分析师则提出反对，他认为 “人民币资产在升值，又不能自己换，B股在哪等着，何乐而不为？境外的资本实力更强，他们会更看好B股地产股，万科B就是个例子。B股公司确实有很多尚未被挖掘的金矿，而并非只是因为同股同权下‘拾便宜’的心理导致。B股公司大多上市很早，它的经营历史露的较为长久。同时远离了A股的种种操作，反而有可能孕育出很好的公司。”
　　冯科同时认为 “政府的矛盾在于A股B股合并后，如果操作不当，可能会引发境外投资者的诉讼”。安邦金融分析师安邦金融分析师徐斌认为，政府一直不希望人民币货币流通太大，你仔细研究政策就发现政策导向是在减轻外汇的贮备压力“。逐渐放松的个人兑汇政策可见一斑，也有人认为“B股的活跃也得益于此”。徐斌特别提及“B股大涨就是对汇率的修正，这和我们推崇的汇率完全市场化的价值观是一致的。”
　　对于B股大涨，更多是人民币升值的题材的注入,但从长远来看境外的投资者更看中的是公司的品牌和内部治理结构。（周亚玲）

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    市场跌宕起伏耐人寻味，无论是中小投资者，还是运筹帷幄的大资金机构投资者在4000点之上都面临着一个必须考虑的深刻问题：安全边际的投资领域的缩小，使得踏空资金裹足不前，却又辈受煎熬。而业绩成长性好，目前定价低估，具有高成长潜力的个股无疑成为当前市场上荒漠中的绿洲。而在此之下，本栏认为机会就在一些前期拟定向增发的个股当中雪藏，投资者可给予重点关注！
一、在调整公司结构中掩饰不住的业绩爆发！
    定向增发，实际上就是海外常见的私募。非公开发行即向特定投资者发行的意思。在整体上市的公司中，定向增发是一种比较普遍的方式，即通过向集团公司定向增发全额收购集团公司资产实现整体上市。但作为公司结构调整的一种主渠道，定向增发可谓是一个双赢的选择，不仅上市公司融到了所需的资金，大多已参与增发的机构也随着上市公司股价的上扬获益良多。事实上，定向增发的优势至少有三个：一是定向增发极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果，二是定向增发有利于引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础；三是定向增发也改变了以往增发或配股所带来的股价压力格局，这是因为定向增发有点类似于“私募”，不会增加对二级市场资金需求，更不会改变二级市场存量资金格局。另外，因为定向增发的价格往往较二级市场价格有一定溢价，这也有利于增加二级市场投资者的持股信心。
二、牛市氛围中定向增发是股市的暴利者
    据统计，2007年前两个月共有19家上市公司实施了再融资，其中17家公司采用了定向增发方式。截至2007年2月底，2007年前两个月参与上市公司定向增发的机构账面盈利最少达到48%，最高达到了150%。而定向增发的投资者一般是从中长线的角度来看待股票价值的。定向增发所投向的项目，一般也都是盈利性较强的项目。项目的顺利实施必定带动股票盈利的增长，从而增加了股票内在的投资价值。而我们发现，在实际的非公开发行案例中，绝大多数公司都是以“不低于本次董事会公告前20个交易日公司股票均价的90%”作为定价依据，即以“董事会决议公告日”作为基准日。这一基准日至增发公告日的跨期却是相当之长。以2007年前两个月实施定向增发的17家公司为例，这一跨期最短的为96天，最长的多达270多天。由于目前二级市场处于牛市，跨期越久，正式增发时就可能提供更高的溢价。
三、增发头三年里大股东实现公司利益作大化动机强烈
    在全流通环境下，上市公司的大股东要想牢牢掌握控制权必须拥有足够的股权，而经过股权分置改革后，一些大股东的控股比例显著下降，定向增发有利于大股东重新夺回控制权。而且，这些增发的股份在三年后就可上市流通，大股东还可获得潜在的资本收益；对中小投资者而言，定向增发可以提高公司的每股净资产。而根据新的规定，对控股股东定向增发的股份在三年之内不可上市流通，控股股东最起码在增发的头三年里，有强烈的动机实现公司利益最大化。其中，通信、电力、煤炭、资源类行业存在更多定向增发的机会。如通宝能源、内蒙华电等公司完全可以依托于大股东庞大的数倍于自身的优良资产而实现其规模和业绩的爆发式增长。（渤海）

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　　中国证券市场自2005年7月上涨以来，深沪股市总体表现为新高不断的走势，如果以基点1000点算起，至2007年5月10日 ，上海综合指数收盘为4049点来看，大盘升幅达到400%，总体呈现了大牛市的运行格局，这种划时代性大牛市行情产生的动因值得我们认真分析。而透过近一年零十个月的上涨及基本面情况综合，可以说三个大的矛盾是产生时代性牛市的重要动因。
　　首先，时代性牛市的时间背景产生在流通与非流通矛盾即股仅分置改革的推行期。中国A股市场自2005年下半年以来，股权分置改革从全社会角度推行，由此引起了市场各方的高度关注。通过改革，市场缺陷性制度得以化解，使得证券市场的基本功能与投资信心开始恢复，也正是股权分置改革使得长期不关注股价的上市公司开始越来越关心自己的市场价值，股权分置改革同时也为新股IPO实现全流通扫清了障碍，使得中国A股市场从源头上开始规范、健康、有序的发展。
　　其次，经济强劲增长与投资渠道狭窄的矛盾。近几年来中国经济强劲，GDP始终以10%以上的速度运行，所取得的经济发展为世界有目共睹。在经济强劲发展的过程中，中国居民特别是一些中产阶层财富开始日益增长。在经历多年的实体与地产的投资后，中国财富需要寻找资本的投资场所。从中国现阶段的居民所能投资的资本渠道来看，A股市场自然成为首选之地，由于国内居民投资海外市场在人民币资本项目下不可自由兑换，海外市场投资基本不可能。在这种情况下，国内投资者特别是证券投资者可选择地自然就是深沪A、B股了，加之人民币不断升值、大力发展机构投资者、社会财富所形成的流动性过剩，使得民间资金开始从银行储蓄分离，由于众多基金、银行资金、保险资金、上市公司资金及民间资本等从各个方面涌入市场，股指不断上升产生的财富效应在狭窄的投资渠道中开始爆发，扩散化使得越来越多的投资者介入市场，市场产生时代性大牛市也就不难理解了。
　　最后，牛市形成巨大财富效应与市场体制建设滞后的矛盾。中国A股市场解决股权分置问题从源头上化解了证券公平流通问题，时代性牛市产生了巨大的财富效应，但在证券市场的交易体制环节，中国证券市场仍然是只有做多才可能获利的市场。做空机制制衡市场的交易手段没有跟上，如股指期货的推出，根据股改期间管理层安排，股指期货原拟在2007年初推出，结果却推迟到至今仍没有明确时间表，这为年初上证综指从2800点左右上涨至目前的4000点附近提供了较大的做多动力。随着中国投资者队伍的不断扩大，市场规模总市值已达2006年GDP85%左右的情况下，在A股市场没有做空机制推出的情况下，时代性大牛市自然是新高不断，但这种时代性大牛市目前正面临未来沽空机制推出的严峻挑战。
　　总体来看，时代性大牛市是体制改革、经济运行背景、投资渠道狭窄、财富效应扩散、缺少制衡机制等诸多因素的共同作用所产生，但作为市场投资者也应清醒地看到，随着市场估值体系的严重偏离、未来制衡市场的股指期货的出台，股市所形成的划时代大牛市已累积了较大的市场风险，市场的阶段性调整可能随时产生。因此这轮大牛市的背景、产生因素和未来所出现的风险与机会需要投资者有清醒认识。（肖玉航）